央行降息對木漿期貨市場的影響簡析

根據(jù)央行公布的消息璧诵，自2014年11月22日起金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率下調(diào)辜膝，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)张弛。在降息消息公布后，國外股市出現(xiàn)大幅上漲，商品價(jià)格也以上漲為主嚷节，但木漿期貨市場反應(yīng)卻較為平淡。此次降息對木漿期貨市場的影響究竟有多大虎锚？筆者試圖從以下幾方面解析硫痰。

一、此次降息的背景和目的

在時(shí)隔兩年之后央行此時(shí)再次啟動降息應(yīng)該出乎大多數(shù)人的意料窜护，其原因應(yīng)該主要是由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不盡人意效斑，經(jīng)濟(jì)面臨一定的下行壓力，大部分制造業(yè)不夠景氣柱徙，經(jīng)營困難鳍悠，一些企業(yè)，尤其是小微企業(yè)融資難坐搔、融資成本高藏研。另外，由于國際國內(nèi)的因素概行，最近一段時(shí)間的通脹持續(xù)低于預(yù)期蠢挡，PPI環(huán)比持續(xù)下行，CPI和PPI持續(xù)回落，尤其是PPI持續(xù)回落32個(gè)月业踏，存在著推高實(shí)際利率的壓力禽炬，適當(dāng)下調(diào)利率，尤其是貸款利率勤家，有利于促進(jìn)實(shí)際利率逐步回歸合理水平腹尖，緩解企業(yè)融資成本高的問題。

二伐脖、后期央行是否還會繼續(xù)降準(zhǔn)热幔、降息

此次不對稱降息與以往降息不同，是金融改革的一部讼庇，是改革與調(diào)節(jié)相結(jié)合绎巨，應(yīng)該仍是貨幣政策的微調(diào)，并不代表央行貨幣政策的轉(zhuǎn)向蠕啄。但降息操作暗示了政府貨幣出現(xiàn)寬松的傾向场勤，反映了決策層穩(wěn)增長意愿的增強(qiáng)，并會要求后續(xù)各部門的政策配合歼跟。而降息不是一個(gè)孤立的政策和媳。此次降息，反應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)比預(yù)期的更為疲軟哈街，而一次降息影響有限窗价，明年央行有可能會實(shí)行降準(zhǔn)或繼續(xù)降息。但具體會采取何種措施仍有待觀察叹卷。

三撼港、此次降息對木漿期貨的影響

利率通常與匯率是緊密聯(lián)系的。當(dāng)利率下降時(shí)骤竹，信用擴(kuò)張帝牡，貨幣供應(yīng)量（M2）增加，刺激投資和消費(fèi)蒙揣，促使物價(jià)上漲靶溜，同時(shí)導(dǎo)致國際資本流出，增加對外匯的需求懒震，減少國際收支順差罩息。在這種情況下會加大對外匯需求，促使外匯匯率上升个扰，本幣匯率下降瓷炮，會降低木漿期貨商家的匯率成本。

另一方面递宅，下游造紙行業(yè)也是高負(fù)債的行業(yè)娘香，今年以來苍狰，由于貿(mào)易商信貸危機(jī)的影響，造紙企業(yè)主業(yè)大多虧損烘绽，銀行也在收緊對造紙廠的信貸淋昭，造成紙廠的資金壓力空前增大，融資成本明顯攀升安接。央行降息無疑是“雪中送炭”翔忽，有利于減輕紙廠的資金壓力，降低融資成本盏檐。但金融機(jī)構(gòu)對紙廠惜貸的狀況并不會由此而改變歇式，一些紙廠是通過其它渠道融資，因而降息對紙廠的影響不會太大糯笙。紙廠為了保證資金流以及正常運(yùn)營，多賬期采購紙漿撩银，并且極力壓力木漿采購價(jià)格给涕。

在成本和銷售的雙重壓力下，木漿現(xiàn)貨價(jià)格大多倒掛额获，反過來會對期貨價(jià)格起到一定的打壓作用够庙。闊葉漿期貨外盤報(bào)價(jià)雖然試探性的上漲，但實(shí)單仍在磋商中抄邀，而針葉漿期貨價(jià)格仍然以穩(wěn)為主耘眨。從當(dāng)前來看，降息可能會降低木漿期貨的匯率成本境肾，但在當(dāng)前供大于求的狀態(tài)下剔难，降息對木漿期貨還難以起到很大的影響。